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投资者需知道的七个秘密
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居心叵测的认识问题。老鸟似乎有意地误导菜鸟对一些应当是常识的理解。当然你知道，如果市场中有一个人获得高于平均收益一块钱，必然相应地有人损失。跑赢大市很不容易，因为参与者本身也是市场的一部份。当然存在一知半解的新手，他们加入到市场......
第一：根据过去30年的统计。投资美国股市的复合收益率是12.34%，美国以外的其它地区是12.95%。你一定认为日本市场的表现会差，既然她从接近四万点的高峰回落下来......不是的，由于日圆强劲升值，以美圆计算这一数字还好一些。其实我想说“市场”本身是不能理解价值观念或者意识形态的，市场就是市场。有关市场差异的讨论不断火爆上演，但这毫无意义。虽然我这这种偏执的认识使我在名字后头最终不能有一个吓人的头衔。
第二：我们可以利用某种图形技术预知并回避本轮的调整吗？回答是：应该是能够。我们知道利用200天移动平均线，收盘高1%买入，反之则退出。最近的一次道指崩溃是1987年10月19日周一，单日跌幅为23%。那么这一技术预示你在10月16日周五退出﹗是不是很神奇呢？但是问题是再次发出买入预示要到次年的6月，此时股指已经回升到只差5%。当然还需要交易成本。结论是，到目前为止，实际上还没有发现能够战胜“一路持有”的某种技术。
第三：从历史来看，垃圾股的收益率始终是最高的，这完全没有值得惊奇的地方。与此相对应，收益最低的是小盘科技股。虽然这是股评所卖力吹捧的。从长期看小盘股整体的收益只是比大盘股略高，这一略高主要体现在所谓的“一月效应”，即每年一月小盘股的表现都较好。原因是什么我不知道。但是小盘价值股又是一种不错的选择，想一想，为什么？
第四：二战以后市盈率逻辑是这样理解的，即19减去通货膨胀率。如果将我们目前的通胀理解为负一，那么市盈率就是20。实际上理论上16至24之间都是可接受的。格雷厄姆说任何习惯在16以上买入股票的投资者都将面临痛苦的经历。不过在几年以后，他将这一数字调整为20。这不是一个科学的思维，这是一种合理的态度。从整体来说低市盈率股票的收益还是要高于高市盈率的股票。但是如果这一思维扩展到红利必须要比当期的利息多，那么就意味过去半个世纪大多数投资者都是错误的。
第五：基金在新股发行当天抛出股票是正确的，而投资者买入则是错误的。次新股的收益要较之其它股票低一半或更多。事实上很难找到一种错误的投资判断，市场的能力超过了我们的预期。次新股的投资几乎是唯一的一项。所以基本的应对是积极的申够，然后同样积极的抛售。
第六：最具投资价值而非投机价值的股票是大型成长股。如果不考虑原油溢价这一影响过去数十年的重要因素。大型成长股优于价值股。其实我指的是一些消费类的品牌。从历史而言，她们通常容易被低估，相反却很少被高估。有人指出大型成长股的整体市盈率可以达到40倍。当然从个股来说则是10—100倍之间。
第七：很奇怪，一方面我们坚持市场的正确性，另一方面我们又怀疑市场的正确性。投资者以当前市场价格购入股票是唯一的可能，从历史的角度看通常是正确的也是最优的选择。芭菲特获得更多的收益是集中持股的结果，这是与承担风险相关的。谁预见了9.11？芭菲特。芭菲特认为集中持股意味着必然的风险。他说这和再保险一样。大灾难很少发生，但是总会发生，只是我们不知道如何发生和何时发生。他说这话10个月后，就发生9.11事件。他损失23亿。
股市的波动是一种自然的行为。这一波动在某些时候会非常剧烈。在73年石油危机其间，整个英国市场的总市价值是......为了不让一些手持股票的人晚上睡不着觉，还是不要说了。从长期看，正如希格尔所说的：重要的是你是否持有股票，而不是持有何种股票。 |
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